【招商策略】盈利韧性:剩者为王与赢家通吃

来源:原创作者:编辑:locoy2019-06-10 10:52

  ? 金融——1)券商:集中度CR10为61.8%,趋于稳定。佣金率下滑倒逼行业盈利模式转型,强监管因素利好龙头发挥比较优势。2)保险:风险防范推进集中度进一步提升。

  ?消费——分化明显。1)家电:产业集中度存在内部分化。白电集中度已较高,厨电目前仍是大行业小公司格局,集中度将有显著发展空间。2)零售:新零售趋势将进一步推高产业集中度。3)食品饮料:产业集中度整体处于较高水平。乳制品CR10为64.9%,呈现双寡头格局。二胎政策、渠道下沉等因素将提高集中度。啤酒CR5为73.3%,预计未来产业集中度仍有较大提升空间。肉制品CR10为52%,其中双汇29.2%以绝对优势位居榜首。4)医药:医药零售加速整合是行业趋势。CR5由11年9.7%提升至17年11.3%。“两票制”压缩流通环节、营改增、医保资质放开、处方药外流等政策因素将进一步助推医药零售集中度。5)造纸:CR10为40%,集中度偏低,排污许可证制度、环保政策压力将进一步制约中小企业。

  ?中游制造——格局稳定。1)汽车:整车集中度CR4为59.8%,CR10为88.5%,前10汽车集团排名较稳定,属于高集中行业,新能源汽车将加速供给优化,造成强者恒强。2)机械设备:工程机械行业在10年见顶后,逐步开始去产能进程,12至16年产业集中度陆续见底回升,以挖掘机集中度为代表,呈现U型上升,于2012年触底61%。

  ?TMT——大部分细分产业集中度有待提升。1)通讯:前五名手机厂商市场份额从15年60%提升至17年83%,头部品牌正成为新技术的引领者与普及者。2)网络设备:国内呈现双寡头格局,企业级路由器华为、新华三、思科、迈普技术和星网锐捷的市场份额合计为91.5%。3)半导体:市场尚未成熟,行业集中度有望进一步提升。4)摄像头:安防摄像头龙头优势明显,手机摄像集中度有待进一步提升。5)LED芯片:在政府的政策支持下,行业集中度明显提升。2017年前三大占大陆总体产能的68%。6)云计算:我国公有云 IaaS 层的寡头市场已成定局。阿里云继续保持市场领军位置,未来集中将进一步提升。7)游戏:游戏行业中,国内两大游戏巨头腾讯和网易的霸主地位依然稳固,2017H1,两家合计市占率67%,龙头企业的竞争优势会越来越大。8)电影:市场集中度较低。除万达院线优势明显,其他院线份额均不到10%,院线市场的集中度有待提高。

  ?最后,我们梳理出相关行业的集中度以及龙头占比,看好未来行业集中度不断提升的行业相关龙头的市占率提升带来的投资机会。

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